我国上市公司在收购方面存在的一些常见问题

来源：北京仁和会计培训班 时间：2012-10-24

现在的好多公司见自己稍显有一点起色就想着上市，而在我们上市公司管理层却存在着很多收购的问题，作为会计学着该如何计算这里面的这笔账呢，北京会计培训学校告诉你这里面的猫腻！

　　北京会计培训-收购价格偏低。收购价格低一直是具争议的话题。

         我国企业管理层收购定价低的原因可能有以下几种：首先，管理层收购的对象主要为国有企业或者国有控股企业，在进行管理层收购定价时大多考虑了管理层的历史贡献;我国大多国企的管理者也是其创业者，他们历经千辛万苦，才达到企业今日的规模效益，因此，的管理层收购实际上很大意义上是对其过去的贡献的一种变相回报。其次，我国上市公司管理层收购所收购的股权性质多数为法人股，而法人股转让的政策较为宽松，转让价格主要由交易双方通过协商确定，而管理层作为内部控制人，存在较强的议价优势。再次，管理层收购定价背后潜藏着较严重的内部人交易及腐败问题。

　　北京会计学校提示据相关媒体报道：粤美的每股净资产4.07元，而两次管理层收购价格分别为2.95元和3.00元;深圳方大每股净资产3.45元，两次管理层收购价格分别为3.28和3.08元;佛塑股份每股净资产3.18元，收购价2.96元;洞庭水殖每股净资产5.84元，管理层收购价5.75元;特变电工的管理层收购价更是大大低于净资产，每股净资产3.38元，向3家股东的收购价高为3.10元，低的居然只有1.24元。

　　北京会计培训-管理层收购完成之后大量现金分红。

         管理层在完成管理层收购后高额分红派现，如张裕在2004年完成管理层收购，在这之前，公司的现金分红并不慷慨，2000年至2003年四年累计现金分红也只不过2.002亿元。而在之后的2004、2005、2006年，张裕现金分红的比例都超过了90%，其中，2004年实现净利润2.0413亿元，现金分红比例99.4%;2005年实现净利润3.1237亿元，现金分红比例90.1%;2006年实现净利润4.4386亿元，现金分红比例95%。

　　北京会计培训-信息不对称，透明度低。

我国上市公司中流通股与非流通股并存，且非流通股所占比例更大，企业在进行管理层收购时通常是收购非流通股，其中也包括国有股和法人股，谈判时广大流通股股东处于信息不对称状态，流通股和非流通股之间也存在着巨大的价格落差。

　　北京会计培训-融资渠道狭窄。

由于我国金融衍生工具有限，企业多数以管理者自筹资金或私募投资(仅银行贷款、信托资金等几种)的方式来完成收购的，而支付的多为现金。而国外的管理层收购，管理层通常只需付出收购价格的一部分作为新企业的权益基础，其余资金通过债务融资、权益融资等其他方式筹措，资金可以通过以企业的资产作为抵押向银行申请抵押收购贷款，由数家银行组成银团贷款来提供资金，也可以通过私募(保险公司、养老基金等)或公开发行高收益率债券来筹措，而支付方式除现金外还包括股票、公司债券、认股权证等。
 

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